一、宏观经济研究：

　　金融数据：暂无重要经济数据

　　二、市场策略研究：

　　前一周整个市场表现较弱，悲观氛围较浓，呈现出单边下行走势。前一周煤炭、电力设备、家电、有色金属和银行呈现出小幅上涨，游戏政策对整个板块影响较大，导致传媒板块大幅回调，后续关注修正情况。市场比较关注超跌反弹的新能源，周期板块中的航运以及军工和算力关注度较高。风格方面，建议关注低估值大盘蓝筹股的机会，以及一些增长确定低波动率高股息率的板块和个股。

　　大的策略方面与前一周基本一致。从目前的状况看，市场存在超跌反弹的可能，但缺乏系统性向上突破的能量。政策方面，预期较为充分，没有太多超预期因素，12月行情可能筑成多重底部。基于经济基本面较弱，建议重点配置低估值高股息红利方向，以及板块估值合理，弱周期的医药生物板块。从长线配置的角度，重视AI方向，尤其是AI应用领域。AI正在改变人类与世界，应该是一次历史级别的重大财富分配机会。AI也是人类历史上又一次规模巨大的生产力革命。此外，重视华为产业链，华为是国内科技创新的绝对领军者，如果看好国产替代，国内科技崛起，就应该长期看好华为产业链。消费领域重视消费降级，美股的拼多多已经给了我们足够的佐证，消费领域具有性价比的国货精品值得重视。

　　估值方面：

　　上周A股总体PE（TTM）较前一周从16.36倍降至16.15倍，PB（LF）较前一周从1.43倍降至1.41倍。

图片来源：wind，截至2023.12.22

　　申万一级行业中，按照市盈率（PE），商贸零售、农林牧渔、计算机、钢铁、纺织服饰、传媒、汽车、电子、建筑材料、轻工制造等行业估值高于历史中位数，其中，商贸零售、农林牧渔、计算机等行业估值高于历史90分位数；房地产、家用电器、银行、石油石化、社会服务、通信、电力设备等行业估值低于历史10分位数。

　　图片来源：wind，截至2023.12.22

　　申万一级行业中，按照市净率（PB），煤炭行业估值高于历史中位数，钢铁、交通运输、基础化工、农林牧渔、家用电器、商贸零售、有色金属、医药生物、非银金融、银行、环保、房地产、建筑装饰、建筑材料等行业估值低于历史10分位数。

　　图片来源：wind，截至2023.12.22

　　三、行业研究：

　　人工智能：

　　12月18日，百度灵境矩阵平台全新升级为文心大模型智能体平台，在开发层面大大降低了智能体的开发门槛。12月19日，百川智能发布Baichuan2-Turbo系列API，支持192K超长上下文窗口，API用户可创建自身专属知识库。同日，联想推出WR5220-G3服务器升级版，其搭载第五代英特尔至强可扩展处理器的服务器，AI性能提升高达14倍。12月20日，谷歌发布零样本视频生成的大语言模型VideoPoet，能够零样本生成10秒视频并实现SOTA，新增视频转语音功能。12月21日，苹果计划明年2月发售Vision-Pro头显。同日，Midiourney-V6发布，图像真实度和语义理解得到提高，并且新增文本嵌入功能，V6将在未来几周升级到完整版。

　　12月19日，北京市政府印发《北京市关于推动科技企业孵化器创新发展的指导意见》。鼓励孵化器与AI基础设施、新数据中心等联动，为在孵企业及项目提供模型、算力、数据等资源。12 月 24 日，美国立法者提交新法案《人工智能基础模型透明法案》，要求基础模型的创建人披露训练数据的来源。

　　12月19日，腾讯联手西安交大、香港大学发布多模态大模型VL-GPT，该模型能够同时感知和生成视觉与语言数据的转换器模型。12月21日，Meta发布Seamless-Communication系列AI翻译大模型。该模型实现实时语音转换延迟不超过2秒，并具备模仿语气、语速、情感等的能力。同日，智源开源发布新一代多模态基础模型Emu2，其在少样本多模态理解任务上超越了多个主流多模态预训练大模型，基于Emu2微调的Emu2-Gen 模型可生成高质量图像和视频。12月23日，OpenAI计划进行新一轮融资，估值可能超过1000亿美元，目前相关谈判处于早期阶段。

　　汽车市场概况：

1. 上周行情概览：沪深300指数下跌0.13%。汽车行业指数下跌2.85%，涨幅大于沪深300指数，在申万31个一级行业中，位列第24位。煤炭行业指数上涨4.21%，涨幅最大，传媒行业指数下跌11.12%，跌幅最大。

数据来源：wind，截至2023.12.22

1. 汽车行业二级子板块：摩托车及其他板块下跌2.37%，跌幅最小；汽车服务板块下跌6.64%，跌幅最大。

　数据来源：wind，截至2023.12.22

1. 个股涨跌：汽车板块内共有251只个股，上周个股涨少跌多，其中35只个股上涨，215只个股下跌。涨跌幅均值为2.92%，中值为3.28%。涨幅最大的个股是：肇民科技（16.09%）；跌幅最大的个股是：春兴精工(-17.40%)。

　　数据来源：wind，截至2023.12.22

　　数据来源：wind，截至2023.12.22

1. 估值：截止2023年12月22日，沪深300市盈率为10.58X，汽车行业的估值为24.67X。

数据来源：wind，截至2023.12.22

　　当前，汽车行业PE-TTM为24.67倍，分位数（2019年至今）为30.79%；PB-TTM为2.06倍，分位数为40.98%；市销率为0.97倍，分位数为35.35%。以上数据显示，汽车行业整体估值位于2019年以来的中枢偏下的区间。

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