人民币成功加入SDR货币篮子 倒逼国内资本市场改革2015-12-02

  人民币“入篮”SDR两大效应

  北京时间12月1日凌晨1点,国际货币基金组织(IMF)执行董事会经投票表决将人民币纳入SDR货币篮子。SDR,即特别提款权,Special Drawing Right的缩写。

  IMF决定认为,人民币符合所有现有标准,自2016年10月1日起,人民币被认定为可自由使用货币,并将作为第五种货币,与美元、欧元、日元和英镑一道构成SDR货币篮子。SDR的价值将由包括美元、欧元、人民币、日元和英镑在内的篮子货币的加权平均值决定。

  IMF公布,人民币在SDR篮子的权重将为10.92%,美元的权重为41.73%,欧元的权重为30.93%,日元的权重为8.33%,英镑的权重为8.09%。

  “入篮”成功

  IMF认为,人民币纳入SDR货币篮子将使货币篮子多元化和更能代表全球主要货币,从而有助于提高SDR作为储备资产的吸引力。

  12月1日凌晨1点半,中国人民银行发文称欢迎这项决定,“这是对中国经济发展和改革开放成果的肯定”。

  文章称:“人民币加入SDR有助于增强SDR的代表性和吸引力,完善现行国际货币体系,对中国和世界是双赢的结果。中国将继续坚定不移地推进全面深化改革的战略部署,加快推动金融改革和对外开放,为促进全球经济增长、维护全球金融稳定和完善全球经济治理做出积极贡献。”

  中国人民大学国际货币研究所研究员张超撰文指出,SDR在全球储备中所占份额不足4%,所以就其目前使用的广泛程度而言,人民币加入SDR货币篮子的象征意义大于实际意义,仅表明国际社会对人民币或是中国经济某种程度的认可,对人民币本身的使用和传播并无决定性影响,此举更多可被认定为某种历史标志。

  南方基金首席策略分析师杨德龙分析预测,“入篮”对人民币汇率短期影响不确定,但中长期有利于人民币走强,进而大大提高人民币的国际地位。“入篮”成功,信号意义重大,表明中国的大国地位被国际社会所认可,这将极大地提升国内外投资者的信心,促使A股出现新一轮上涨,有利于金融、房地产、一带一路等行业和板块。

  财经作家路瑞锁撰文认为,人民币加入SDR之后,肯定会加速国内金融改革和资本账户的自由化,中国人民银行以及中国证监会等机构已经开始对离案企业和涉外金融机构上市打开绿灯。接下来,人民币汇率变动也将更多的取决于资本流动和经济基本面状况而非政府的价格控制。

  水到渠成

  交通银行首席经济学家连平此前撰文中写道,IMF规定,一国货币如果要进入SDR货币篮子,成为SDR的定值货币,需要符合两个条件:即该货币的经济体在过去五年里,商品和贸易额排名全球前列;在国际上广泛使用和广泛交易。

  “从专业和技术角度来看,人民币基本上已经具备了上述条件和资格,可以进入SDR货币篮子,目前则需要通过相关程序来推进人民币进入SDR的过程。目前来看推进过程还比较顺利。”连平认为。

  此次人民币加入SDR已经被看做为“大概率”事件,然而,回顾人民币国际化路程,虽然水到渠成,却也并非坦途。

  2009年7月,国务院批准开展跨境贸易人民币结算试点,人民币国际化的征程自此启动。2010年,人民币就开始向“SDR货币篮子”冲刺。

  2010年之前,IMF对于SDR货币篮子的审核主要有两个标准:一是货币发行国的货物和服务出口量位居世界前列;二是该货币可自由使用。

  然而,在2010年的审核中,人民币由于不符合所谓的“可自由使用”标准而未能纳入SDR的货币篮子。此后,因为新兴市场经济体货币很难达到“可自由使用”的货币标准,IMF于是改变其标准:该货币必须“被广泛使用”和“广泛交易”,并获得IMF执董会70%以上的投票支持,成为货币是否能入篮的评估标准。

  2013年,中国已跃居世界第一大货物贸易国,并保持了世界第三大服务贸易国地位。这一年,中国货物出口占世界市场份额超11%,服务出口占世界总额的4.6%。显然,中国已符合贸易大国这一条件,但就该货币在国际贸易支付中被广泛使用、在外汇市场交易活跃这一标准来看,人民币是否满足条件在西方成员国中尚存一些争议。

  截止到今年8月,有报告显示,人民币已是第二大贸易融资货币、第五大支付货币、第六大外汇交易货币。“只要没有重大不利事件发生,人民币国际化程度或许在两年内就将赶超日元,成为第四大国际货币。”

  今年11月中旬,IMF工作人员发表了一篇有关基金组织执行董事会对SDR的五年回顾报告,报告认为,人民币满足“自由使用”货币的要求,因此建议将人民币纳入SDR篮子,但报告并未指出人民币是否满足“被广泛使用”和“广泛交易”的要求。

  11月13日,IMF总裁拉加德表示,基于一系列的评估,IMF认为人民币符合“可自由使用”货币的要求,并建议董事会将人民币纳入SDR货币篮子。

  当日,美国财政部表示,美国也将参照IMF的调查结果,如果符合IMF的要求,美国也支持将人民币纳入SDR货币篮子。

  至此,人民币加入SDR货币篮子似乎已是“板上钉钉”。

  两重效应

  中国人民大学国际货币研究所(IMI)发布年度报告《人民币国际化报告2015》(简称报告)中曾预测:“人民币有望在2016年加入SDR货币篮子。”

  报告称,如果人民币加入SDR货币篮子,即代表国际货币基金组织对人民币充当国际储备货币的官方认可,也是人民币进入主要国际货币行列的关键标志,象征意义巨大。

  连平认为,人民币加入SDR对于加快人民币国际化有两重积极效应,第一如上所述,是一种象征意义、示范效应。SDR是国际公认的“超主权储备货币”,加入SDR意味着人民币作为国际储备货币的地位得到IMF正式承认。

  二是倒逼效应。人民币加入SDR前后,中国已采取、并将继续采取一系列有利于资本和金融账户开放的措施,包括在境外发行以人民币计价的央行票据、完善人民币汇率中间价机制、扩大银行间债券市场开放等,这反过来将进一步推进人民币国际化。

  中国进出口银行原董事长、IMI顾问委员李若谷则认为,加入SDR货币篮子并不一定能够提高人民币的国际化程度,而不加入SDR货币篮子也未必影响人民币国际化的进程。

  李若谷举例说:“日本在加入SDR以后,其在国际储备中的份额反而出现下滑,这是因为日本经济存在问题。”

  李若谷指出,货币国际化最基本的条件是一国经济实力和贸易实力,中国需培育强大的制造业以及质量、技术、品牌、销售渠道都具备国际竞争力的出口商品。

  中国人民银行副行长、IMI顾问委员潘功胜同样认为:“人民币在国际货币体系中的发展必须依托更加稳健、更加开放的中国经济,全面深化改革和扩大对外开放为我们提供人民币国际化的市场基础和制度环境。”

  业内专家普遍认同,人民币国际化是不可阻挡的历史进程,但也是靠国家的经济实力、贸易实力、金融实力支持的。

  国家金融与发展实验室理事长、中国社会科学院经济学部主任、IMI顾问委员李扬指出,当前人民币的国际计价、交易、支付功能推进较快,但这个推进基本上还是浅层次的;人民币作为储藏货币和避险货币的核心功能尚需要发展。

  “成为储藏货币和避险货币,是货币国际化能不能继续推进、能不能在国际上站住脚的最关键条件。”李扬指出。

  “要想让人民币成为储藏货币,必须有足够多的以人民币定价的产品。”李扬说,“从国内角度来讲,可以简单归纳为进一步深化中国的金融改革,完善中国金融体系,让中国金融体系不断提供人民币定制的、人们可依赖的收益丰富的产品。”

  ■背景介绍:

  所谓SDR,即Special Drawing Rights,中文译为特别提款权,是国际货币基金在1969年9月创设的一种储备货币工具,主要目的是为了弥补国际清偿能力不足,只能由中央银行持有。SDR是一种账面资产,可以用来进行国际支付,主要是在成员国的官方之间进行支付清算、借贷和还本付息,包括向IMF借贷的还本付息。SDR的另一个使用方式是由IMF指定某一个成员国为需要兑换外汇的国家提供外汇,SDR只有兑换成外汇,其价值才能用于国际市场的支付和清偿。所以SDR的使用范围是很有限的,主要是在官方领域。

  创设SDR主要是为了弥补国际清偿能力的不足。IMF的会员需要交纳会费,也就是份额。根据IMF的规定,成员国也可以向IMF通过贷款方式来提取所交的份额,这就是普通提款权。但随着国际经济的发展,成员国尤其是发展中国家普遍感到外汇短缺,事实上就是国际清偿能力不足。在这种情况下,IMF创设了SDR这种具有一定储备货币功能的账面资产,参加国可按其份额无条件享有分配额度。

  最初的时候SDR有五种货币来定值,后来由于欧元的出现,目前为四种货币。IMF2010年12月30日数据:美元占比41.9%,欧元37.4%,英镑11.3%,日元9.4%。根据目前的情况,如果近期人民币能够进入SDR货币篮子的话,即成为SDR的一种定值货币,估计人民币所占的比重可能会达到15%左右,也就是说会高于英镑和日元。当然,由于人民币的加入,其他四种货币的份额都会相应有所下降。(来源:法治周末)