从六月中下旬股市大动荡以来，上半年冷清的债市也在慢慢回暖。一方面，股市8月继续胶着，整个市场在宽幅震荡之中，另一方面，上半年冷清的债市开始“慢牛回头”。而在全球市场动荡、新兴经济体增速下行、大宗商品走熊的大背景下，债券逐渐成了不少投资者的首选。多家机构认为，债市已经在“慢牛回头”的进程当中，建议投资者等待下一波市场，也可选择避险作用较强的纯债基金。南方日报记者 陈若然

　　债市步伐稳健受青睐

　　回顾8、9月股市行情，胶着态势明显。8月份，股市先涨后跌，先是在政府持续护盘的影响下震荡上行，随后在市场预期证金退出救市的情况下在6个交易日迅速下跌25.76%。9月上旬，A股继续在涨跌之间起伏不定，市场陷入宽幅震荡，投资者也如同惊弓之鸟，市场情绪一时难以恢复。

　　股市萎靡不振，与股市有“跷跷板效应”的债券市场如何？据众禄基金研究数据显示，8月份，债市在市场风险偏好下降以及股市资金搬家的推动下，涨幅明显。

　　这一走势也反映在收益稳健的纯债基金成绩上。具体看，众禄基金研究中心数据显示，8月份纯债类债基整体上涨0.72%，表现好于其他类型债基，一级债基也取得了正收益，整体上涨0.48%，二级债基受到股指波动的影响，整体下跌0.82%，债市牛途未尽。

　　债市走强，一方面有股市动荡令资金另寻避险出路因素影响，另一方面也与整体货币政策相关。回顾8、9月份，债市整体表现稳健。8月份，央行通过逆回购和MLF加大短期资金投放力度，但资金利率仍然持续小幅上行，国债收益率曲线陡峭化下行，总的来说，债市整体表现好于股市。

　　8月下旬，央行再度宣布 “双降”，“双降”以及其他释放流动性手段使得长端利率大幅下行，国债收益率曲线平坦化明显。平安证券分析认为，此次“双降”有利于结束长端利率犹豫波动、利好债市牛途。除了降低无风险利率中枢，也能舒缓资金面紧张，从而引致债券的短端利率上行。

　　尽管未来人民币汇率的波动和美元加息仍然存在一定的变数，但国泰君安认为，从流动性的指标来看，国内流动性总体仍然呈现“过剩”的局面，汇率对债券市场的短期负面影响看起来已经褪去。考虑到央行的货币政策仍然存在较大概率放松，投资者对债券市场未来上涨趋势仍可以保持乐观。

　　机构建议大胆布局

　　在经济转型的艰难过程中，四季度中国经济仍在继续探底，股市仍在动荡之中，而全球市场也各自拥有自己的问题，在这样的大环境里，投资者理财应投什么？

　　国泰君安认为，在经济下行的大环境下，大类资产配置应当以安全性高波动率低的债券组合为主。国泰君安认为，过剩流动性驱动的风险资产可能出现反弹，即使上涨也并无坚实基础，获取持续正回报的概率非常低，建议投资者四季度“平衡债券组合，活到下一个高回报周期”。

　　不过，就机构统计数据显示，近期债券收益率出现了下行。中国外汇交易中心公布的数据显示，9月18日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报1.8800%，较11日涨1BP，7天回购定盘利率收报2.4000%，较11日涨5BP，14天回购定盘利率收报2.6200%，较11日跌5BP；上海银行间同业拆放利率周内大多上行，1周品种最新报2.3900%，较11日跌1.3BP，2周品种报2.6090%，较11日跌3.2BP。

　　对于债券市场长期走势，多家机构认为，债市在“慢牛回头”的进程当中。一方面，8月数据显示经济下行超出预期，，央行货币和信贷投放大幅增长；另一方面，利率债供给承压，地方债发行高于下限30BP，对银行已开始具有吸引力。机构认为，资产配置方向是债券市场的决定因素，建议投资者继续持有，耐心等待更大幅度的上涨。

　　华泰证券则建议投资者选择避险作用较强的纯债基金，关注一下配置信用债较多的一些纯债基金以及一级债基的表现。追求流动性需求的投资者，还可以关注货币市场基金以及短期理财债基。